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如果你今天打算囤蛋白粉，大概率会先发现一件事：今年双十一的"好价"，比去年平时买还要贵。
Myprotein的Impact Whey 5.5磅装，去年双十一（2025年10月21日）网友把券叠满，实付低到291元；今年10月4日，同款页面原价标到1000元，立减加88VIP折扣之后，到手还要721元。微博上也有用户晒购买记录：去年双十一5磅538元，今年748元，2021年同款只要350元。知乎微博
但原料价格其实已经在往下走了。荷兰合作银行（Rabobank）的分析师给过这一轮涨价的幅度：欧洲高蛋白乳清原料从2025年10月的每吨12500欧元涨到2026年7月的27500欧元，涨了120%。路透社2026年5月援引StoneX的数据，WPC80一年内价格上涨接近90%，达到每吨约2万欧元。随后行情转向，Vesper在9月24日说欧美价格快速下跌、全球买家基本停止采购；美国农业部10月第一周的周报也显示，WPC80成交价回落到每磅10美元出头，成交清淡。知乎知乎知乎
那零售价为什么不跟着降？主要是三件事。
第一，品牌现在卖的粉，是用早前高位买下的原料做的。Myprotein母公司THG在9月半年报里写得很清楚：提价是在第二季度执行的，下半年原料成本仍比上半年高；第四季度开始锁的新采购价确实明显低于当前现货，但公司预计原料成本要到2027年才开始从高位回落。也就是说，明年上半年之前，品牌手里还是高价库存。知乎
第二，品牌利润还没回够，没有降价动力。上一轮原料暴跌的2023年，THG营养板块每100英镑销售额留下7.8英镑的利润涨到13.5英镑，创纪录，公司自己的解释就包括"收回2022年让给顾客的价格"；2024年短暂便宜过一阵，公告里的说法是换新包装、清旧库存的一次性降价。这一轮它每100英镑目前留下7.9英镑，离公司定的12英镑基线还差一截。同行Glanbia（ON金标母公司）的运动营养利润率12.6对12.7基本持平，说明提价已经抵消了原料通胀，更没有再降的理由。知乎
第三，需求端没退。盖洛普民调显示，美国成年人中正在用减肥针减重的比例，2024年是3%，2026年已到11%，不少使用者会按医生建议额外补充蛋白质。据第一财经，国内也有食品公司管理层公开回应，GLP-1类药物和乳清蛋白需求之间存在直接关系。国内的成交也在涨：9月乳清蛋白粉线上销售额同比增长23%，626元以上价格带增长77%，206元以下反而下降11%。涨价没有赶走买家，贵的那档涨得最快。知乎知乎知乎
还有个常被引错的数字值得说清。很多报道引用"一季度进口乳清均价每吨1400美元、同比涨20.8%“来解释蛋白粉涨价，但这份《中国奶业贸易月报》里，海关分类的"乳清类"主要是普通乳清粉，连饲料用的都算在内；做蛋白粉的是另一个分类"蛋白类”，均价每吨15267美元。两者差着一个数量级，用前者解释后者的涨价，是引错了对象。知乎
所以这单怎么下？两个预期最好先放下：别指望"原料跌了，货架价就得跌"，也别拿去年双十一291元当参照——那是把能领的券全部叠满的极限记录，今年没有同样的基础。更可用的尺子是你自己的历史成交价：今天到手价比你近半年买的明显低，就是真优惠。要是冲着原料降价去等大降幅，按THG自己的说法，高蛋白原料成本2027年才开始从高位回落，而品牌上一轮的顺序是先修利润、再动货架价——明年双十一之前，大概率等不到真正意义上的降价。
