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11月3日（当地时间），宝马集团将2026年全年汽车业务息税前利润率预期下调至负0.5%到正0.5%，此前的预期是1%至3%。这是年内第二次下调：6月，同样的指标已经从4%至6%被砍到1%至3%，宝马股价当天在法兰克福早盘大跌8%。11月4日公布的三季报显示，宝马汽车业务当季息税前利润率为3.4%，比去年同期低1.8个百分点。界面新闻新浪财经华尔街见闻
三季度宝马集团营收304.52亿欧元，税前利润20.83亿欧元，税前利润率6.8%，距离"亏损"还远。"逼近零"说的是全年预期，而它的结构比数字本身更重要：宝马估计，这轮调整会拉低全年汽车业务利润率约2.5个百分点，剔除这部分影响，全年利润率仍高于2%。要知道，6月砍到的1%至3%，已经接近宝马近二十年可比数据里只在新冠疫情和金融危机时期出现过的水平，如今进一步压到零线附近。新京报华尔街见闻界面新闻
宝马为这次下调给出的理由，是"加速换代"：新世代车型的需求推动公司提前增加生产班次，从而可以更早淘汰部分采用第五代电池技术的车型，组织重整也在加快，包括压缩管理职能。相应的退出费用集中落在第四季度，集团同步推进结构性改革、优化产品与平台布局，把资源集中投向新世代平台的技术迭代。换句话说，这个"零"由两块构成：一块是宝马为缩短换代周期提前付出的退出成本，另一块才是真实、持续的盈利滑坡——而后者才决定它能否翻身。华尔街见闻新京报
持续的滑坡在中国，而且还在放大
2025年交付约62.55万辆、同比下滑12.5%之后，宝马在华的跌势并未止住。今年前三季度，BMW和MINI在中国交付约37.61万辆，同比下降21.8%；欧洲和美国分别增长4.5%和3.4%，但按宝马公布的销量及同比增幅估算，中国市场较上年同期减少约10.5万辆，欧美合计只增加约4.2万辆，缺口明显填不上。青橙汽车华尔街见闻
三季度单季跌幅已扩大到24.8%，中国这个曾经的最大单一市场正在失去位置：欧洲多年来首次反超中国，成为宝马全球第一大区域市场，中国占集团全球销量的比重也从峰值的33.5%回落到约22%。青橙汽车
财报披露的成本端拖累同样具体：关税吃掉全年利润率约1.5个百分点，收购华晨宝马股权后的折旧摊销再带走约1.2个百分点。青橙汽车
问题不只在数量。今年一季度中国新能源汽车渗透率已突破54%，宝马在华纯电车型占比却仅约6.5%；为守住份额，宝马年初对三十余款车型官方降价，纯电i3终端优惠一度接近16万元，旗舰i7降幅约30万元，2025年在华平均售价已低于蔚来、问界等中国品牌。宝马在年初业绩展望中就承认，为稳定中国成交价格采取的价格和产品措施将拖累今年业绩，折旧增加、研发支出资本化率下降也在挤压汽车业务利润。这意味着，即使销量降幅收窄，利润恢复也还需要价格和费用端同时改善。青橙汽车华尔街见闻
不只宝马：德系豪华一起承压
奔驰三季度汽车业务调整后销售利润率为2.5%，上年同期为4.8%；奥迪10月底把全年营业利润率预期下调至3%—5%，同样指向中国市场环境恶化和价格压力。需要注意，奔驰的"调整后销售利润率"、奥迪的"营业利润率"与宝马的息税前利润率口径并不完全一致，不能直接排座次，但方向一致：中国价格战叠加新一轮产品投入，正在共同挤压德系豪华的盈利空间。华尔街见闻
把退出成本一次付清，把赌注压给新世代
收缩的范围早已超出人员费用。9月底的资本市场日上，宝马宣布审视并减少车型版本，2系Active Tourer等车型将不再推出继任产品；在中国，计划扩大走量车型的本地生产，进口则集中于利润率最高的车型。华尔街见闻
人员端，据德国《商报》报道，宝马计划到2027年底前削减约8000个白领岗位，以自愿离职和自然减员为主，最高补偿65万欧元，补偿查询通道开放当天约4万名员工涌入，导致内部系统一度崩溃。中国这边，据媒体报道，华晨宝马日前启动一轮人员优化，涉及约1800人、约占其1.9万员工的10%，赔偿方案统一为"N+5"。36氪青橙汽车
产品端的胜负手，是首款国产新世代iX3：8月开启预订，计划本月交付，预订价与上市价一致、裸车和选装价格全国统一，起价26.99万元。为接住这一棒，宝马过去五年为新世代平台投入超100亿欧元，沈阳基地累计投资更超千亿元。华尔街见闻青橙汽车
车型配置把取舍写得直白：入门版30L起价26.99万元、采用77千瓦时磷酸铁锂电池，40L和50L分别起价29.99万元、33.99万元、采用不同容量的大圆柱电池。华尔街见闻
降本才是这一定价背后的硬账：按宝马的目标，在纯电续航里程可比的条件下，第六代高压电池相较第五代的成本下降40%—50%，公司把它视为推动纯电与燃油车型利润率趋同的关键。供应中国新世代的沈阳第六代电池基地已于10月15日投产。但省下来的钱最终分给续航、配置、售价还是利润，要由市场决定——对售价和配置都面临竞争的电动车而言，这一降幅提供的空间很可能先被竞争用掉。华尔街见闻
需求端已经部分验证：新iX3在欧洲一年内获得超过10万辆新订单。中国市场却是另一套竞争条件，一位资深汽车行业分析师向华尔街见闻指出，中国车企的优势已经延伸至开发速度、成本竞争力和组织敏捷性，尤其体现在智能网联汽车领域。宝马的技术换代需要与本土产品的更新速度同步，才能维持上市时的竞争力。华尔街见闻
"零"不是终点，看三个验证信号
宝马目前仍维持汽车业务全年自由现金流超过25亿欧元的预期，转型还有资金缓冲。它自己给出的恢复时间表并不短：到2028年把汽车业务利润率恢复到3%—5%，再到下一个十年初回到8%—10%。按这份安排表，2026年的"逼近零"是转型成本的集中兑现期，而不是终点判词。界面新闻华尔街见闻
接下来有三件事值得直接盯住：第四季度的重组计提是否足额落地、全年利润率是否守住负0.5%到正0.5%的区间；国产iX3交付上量之后，全国统一价能否维持，还是被追加的购车权益和金融支持一点点松开；以及中国交付何时止跌。剔除一次性费用后2%以上的实际利润率，是宝马眼下真正的底；新世代能否把这块底抬回3%—5%，才是这条热榜背后用户真正该关心答案——它不取决于宝马想不想省钱，而取决于中国市场给不给它留出赚钱的位置。
