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11月2日，国际油价大跌。截至当天收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌7.66美元，收于每桶96.46美元，跌幅为7.36%；1月交货的布伦特原油期货下跌8.66美元，收于每桶104.77美元，跌幅为7.63%。 市场计价的，是中东冲突走向结束的预期：卡塔尔调解人员当地时间2日晚前往德黑兰，计划与伊朗外长阿拉格齐就美伊可能达成的协议进行会谈；消息人士称，在卡塔尔斡旋下，美伊谈判取得突破，相关程序性障碍已得到解决。 换言之，这轮大跌不是因为新增了什么供应，而是此前压在油价上的地缘风险溢价被快速回吐。界面新闻第一财经
八个月里，风险溢价一直押在霍尔木兹海峡
自今年2月底美以伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻以来，这条全球最重要的石油海运通道长期处于伊朗的管控之下。10月局势再度升级：伊朗伊斯兰革命卫队海军10月29日通报，过去24小时三艘油轮在穿越海峡以南"未经授权"航线时触雷爆炸起火。 国家发展改革委当时的判断是，中东紧张局势进一步升级，国际油价快速大幅上涨，布伦特原油期货一度冲至每桶117美元、接近年内高点，随后仍长时间在115美元附近震荡。界面新闻新华社
转折出现在11月1日。伊朗同意一项"两天计划"：第一天美国采取一系列履约措施——确定海峡通航新航线、解冻伊朗资金、结束包括黎巴嫩在内的地区战事；第二天霍尔木兹海峡开放、交通恢复到此前的状态，此后美伊恢复谈判的道路才会打开。界面新闻
伊朗谈判代表连续第三天在多哈与卡塔尔调解方会谈，外交人士称谈判取得积极进展，调解人正弥合分歧；而以色列总理内塔尼亚胡在电话中敦促特朗普在中期选举后立即打击伊朗，特朗普现阶段则希望"让谈判充分展开"。 投资者同样在盯着周二的美国中期选举——它将决定民主党能否从特朗普领导的共和党手中夺回国会控制权。 投票前夕，白宫不愿看到油价和通胀在最后一周再度爆冲，德黑兰同样想把谈判做成"最后的窗口"。界面新闻第一财经
但海峡还没有一艘船真正恢复通行
大跌建立在预期之上，现实是海峡依然停摆。10月，国际海事组织在海峡及周边海域记录约30起袭船事件，部分事件造成溢油；目前近400艘船舶、共计约6000名海员滞留海湾地区，而该组织的口径仍是不建议船舶在霍尔木兹海峡航行。第一财经
双方的说法互相僵持，独立核查无从谈起：美军中央司令部公开否认有关触雷说法，并称已清除霍尔木兹海峡国际航道内的水雷。 伊朗方面坚称事故源于船舶无视警告、驶入"未经授权"航线；国际海事组织秘书长多明格斯的表态则是，无法确认分道通航制水域内水雷是否已被清除，船舶通行安全没有保障。第一财经
阿拉格齐挑明了前提：霍尔木兹海峡重新开放须以接受伊朗条件为前提，否则"当前局势将持续下去"。 换句话说，"两天计划"一旦落空，或者选举之后战火重燃，这次吐出去的风险溢价随时可能重新计入。第一财经
就算谈成，油价也未必跌得深
物理面的另一半并不配合"和平叙事"。阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官贾比尔2日说，自2月底冲突导致海峡航运受阻以来，全球石油库存已减少10亿桶，部分地区的柴油库存降至35年来最低水平。 持续大半年的供应中断烧掉的是真实库存，即便海峡很快重新开放，补库也需要相当时间。第一财经
供应端政策同样没有放松：欧佩克+已决定12月维持9月的原油产量目标不变，俄罗斯则将柴油生产商出口禁令延长至2027年1月底。 这意味着，即使谈判窗口继续打开，市场也更可能在"溢价退潮"与"库存紧缺"的拉锯中寻找新的平衡，而不是单边坠向低油价。界面新闻
国内油价这周降不了，11月12日前后有个窗口
跌得这么凶，加油什么时候能便宜？与国际盘面的"即时"相比，国内存在一个约两周的固定时滞。国内成品油价格机制规定，汽、柴油最高零售价格根据一揽子国际原油均价变化情况，每10个工作日调整一次，看的是周期均价的变化而非实时行情。新华社
最近一次调价10月29日24时落地：当时因国际油价快速上涨，国家出手调控缓冲，汽、柴油每吨应分别上调440元、420元，调控后实际上调345元、335元。新华社
11月2日的暴跌发生在新计价周期刚启动时，10个工作日只走完前2天。按机制推算，下一轮调价窗口在11月12日前后：若此后8个工作日油价能站稳在百元附近或更低，新周期均价将明显低于上一周期，下调具备现实可能；若谈判窗口关闭、油价重回115美元上方，下调就无从谈起。这两周加油站价格维持不动，值得盯住的就是11月12日前后。
接下来看三个信号
后续走向取决于"两天计划"能否从表态变成执行：一是美国是否率先走出第一步——解冻伊朗资金、就通航新航线达成协议；二是国际海事组织能否确认水雷清除——只要"无法确认"还挂在官方口径里，船东和炼厂就仍以避险为主；三是11月3日中期选举之后的美国政策选择。窗口是脆弱但真实的，油价这次单日大跌，本质上是市场为这个窗口开出的一张期票。
