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瘦身了，而且这场"瘦身手术"已经持续了两个半财年。周大福最新披露的经营数据显示，2026年第三季度，其内地净关闭240个零售点。截至2026年9月30日，周大福集团内地零售门店4807家，比内地峰值时期的7403家减少了2596家。 门店在缩，利润却在创新高：2026财年营业额同比增长5.3%至943.98亿港元，股东应占溢利同比增长52.2%至90.04亿港元。 公司10月22日还发布盈喜，预计截至2026年9月底止上半年净溢利按年增加约90%至100%。 这次瘦身剪掉的是门店数量，押上的是"一口价+高端"的利润结构——账面很诱人，但利润成色和需求总量是另一回事。北京商报36氪咏竹坊
砍掉的是哪些店
节奏在逐段收紧：2025财年内地零售网点净减896家，2026财年净减969家，门店总数从6274家降至5305家；进入2027财年，截至2026年9月底的上半财年又累计关闭498家。 关店集中在低线城市：2026财年内，周大福内地三四线城市合计关停524家门店，占当期内地关停总量近半数。北京商报北京商报
被砍得最狠的是曾帮它跑马圈地的加盟网络，而品牌方正在刻意淡化直营与加盟的边界。记者实地走访发现，北京主流商圈及周边门店基本以直营模式为主，官方客服证实公司目前不对外区分直营与加盟。北京商报
为什么非瘦不可
这首先是全行业的需求塌陷。中国黄金协会数据显示，2026年上半年黄金首饰消费量仅为132.133吨，同比暴跌33.88%；而金条及金币消费量高达339.336吨，同比增长28.42%。 落到周大福自己身上，是一组延续多年的量价背离：2026财年内地同店销售金额增长6.9%，同店销量却大降17.8%，而这已是内地同店销量连续第四个财年下滑。 销售额靠金价抬升撑住，件数却在持续流失——低线加盟店最先撑不住，退出只是把结果写进财报。21世纪经济报道36氪
需求塌陷的底层推力是剧烈波动的金价：7月8日现货黄金开盘失守4100美元/盎司整数关口；到10月26日，老凤祥足金挂牌价已到1200元/克，较9月高点下跌了120元/克。 高价把消费者推向"只买金条、不买首饰"，也把靠克重走量的低线门店推向关店。界面新闻渭南日报
省下的资源去了哪
周大福把收缩网点省下的钱押向定价首饰。该品类在内地零售值中的占比已从30.6%提升至35.4%，2026财年内定价黄金首饰平均售价升至7700港元，上一财年还是5400港元。36氪
这次上热搜的主角正是高端门店型里最新的一家：10月中旬，位于北京SKP商场的周大福全新臻选精品店开业，这是该品牌目前在北京唯一一家高端门店，主营镶钻首饰、古法金饰品，产品全部为一口价，不售卖按克计价的黄金。 高端店型给出的想象空间不小：截至2026财年末内地8间新设计高端形象门店的生产力约为平均同店销售的8至10倍，集团计划到2030财年把数量扩至50间。北京商报36氪
但一口价的利润本质上是金价上行周期的产物。 2025年，周大福年内已完成三轮定价产品涨价，12月17日官方旗舰店又公告部分商品12月19日即将提价。界面新闻每日经济新闻
进入2026年，风向开始变化：春节后传出的15%-30%一口价提价计划因金价波动推迟。 到了7月，随着金价回调，被高价压制的婚嫁和日常购金刚需转而回流按克计价产品，"一口价"明显降温。 对习惯按克重算账的消费者来说，一口价的溢价需要真金白银的信心来消化，而这份信心恰恰随金价摆荡。界面新闻第一财经日报
创新高的利润，要拆开看
10月22日的盈喜预告上半年净溢利大增90%至100%，公司把增长主要归因于黄金借贷合约重估由去年同期的公允值亏损转为收益，叠加核心市场销售改善。 也就是说，近翻倍的利润里有一部分是金价波动在套保账目上的回摆，而非门店里多卖出了金饰。咏竹坊
经营面的信号同样直白：内地同店销售增长2.2%，但同店销量下跌9.7%，显示平均售价上升支撑销售额，销量仍未回升。 同季集团零售值按年微跌0.5%，内地下跌5.3%，只有港澳及其他市场增长33.2%撑住门面。库存侧的代价也在累积：截至2026年3月末存货结余636.66亿港元，综合周转天数从320天拉长到364天。咏竹坊36氪
接下来看什么
按照管理层的指引，2027财年内地计划净关店600至700家——上半财年已关掉498家，收缩远未结束。 高端店能否接住被砍掉的市场，业内仍持保留态度：高端精品店单店投入大、回本周期长，营收与客群的消费意愿高度绑定。 二级市场同样没有为这份盈喜欢呼：10月23日周五开盘后股价走低，至中午休市报10.63港元，跌2.92%，该股年内累计下跌14.1%。 即将发布的2027财年中期业绩会给出第一个硬答案：剔除套保重估的收益之后，一家只卖一口价的高端店和四千多家收缩后的门店，究竟能不能撑起"中国奢侈品集团"的野心。北京商报北京商报咏竹坊
