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11月10日，贵州茅台2026年第三季度业绩说明会上，投资者把一个在消费端发酵已久的问题直接摆到管理层面前：现在i茅台、自营店、专卖店都能买到茅台酒，茅台是不是不稀缺了？代行总经理职责的董事王莉没有回避：把商品流通环节囤积炒作、投机溢价带来的"买不到"当作"稀缺"，是对茅台酒稀缺性的误解。这场回应的实质是分层：过去由渠道梗阻制造出的"伪稀缺"正在被拆掉，而产能与时间沉淀出来的真稀缺，公司反而明确没有松口。梨视频
稀缺性怎么解释：产区、时间、工匠，而不是难买
问答原文首先给出产区硬约束：15.03平方公里核心产区的地理地貌特征及水、土、气、生物多样性组成了独特的自然生态。 茅台把稀缺性归于自然生态、微生态、人文生态三者的长期协同，千年酿酒历史筛选出不可复制的微生物环境，制曲、制酒、勾调工匠需要长期培养、技艺不可速成。王莉同时给了过去的"买不到"一个新定性：本质是供给侧不适配消费需求、触达不到真实消费者，而不是货真的不够。微博
放开是有层级的：16款转日常售卖，飞天仍是定点投放
动作在当晚落定。i茅台公告明确，2026年11月11日起，将有16款贵州茅台酒产品采用全天动态补货模式，其他贵州茅台酒产品沿用原模式投放。纳入动态补货的是精品茅台、15年和30年陈年茅台、丙午马年生肖茅台经典版及礼盒装、100毫升和200毫升等小规格产品，而备受关注的53度500毫升飞天茅台酒仍沿用定时投放模式。 过往的定时抢购窗口并未取消，而且i茅台特别说明，全天动态补货并不意味着不限量供应，具体供货数量及补货频次均未披露。供需上真正紧张的留给了定时抢购，供应相对充裕的才转为日常售卖，"放开"的边界划得非常清楚。凤凰周刊新黄河
报表给了主动放开的理由：动销与渠道结构已经改变
业绩本身是这轮改革的成绩单，也是压力来源。三季报显示，贵州茅台前三季度营业收入1309.71亿元，同比增长1.96%，净利润644.67亿元，同比微降0.25%；第三季度单季营收回升至402.67亿元，净利润199.51亿元，分别同比增长3.08%和3.78%。前三季度直销渠道收入由555.55亿元升至737.74亿元、占比56.36%，批发代理渠道降至571.2亿元，两者份额完成对调；经销商国内加国外净减70家。渠道重构的主力正是i茅台：今年前三季度，贵州茅台实现营业总收入1332.84亿元，同比增长1.82%；其中i茅台累计实现酒类不含税收入585.62亿元，同比增长约360%，并改变了茅台直销与经销渠道的收入占比。证券时报第一财经
放量的同时，茅台还在更换考核自己的"尺子"。王莉表示，预收账款的规模大小已不再是衡量市场供求态势的主要指标。过去"蓄水池"式的渠道打款预收被代售、动态投放取代，厂商关系从压货转向按真实动销走量。对毛利率的同比微降，管理层给出的解释是"量增价减"：全系产品吨酒综合单价回归适配真实消费需求的水平。证券时报
价差收窄，才是黄牛退场的直接原因
稀缺感减弱最直观的指标在价格上。记者在部分二手平台上看到，黄牛倒卖i茅台产品，目前只敢加价50元至60元/瓶。以i茅台7月18日上调后的飞天茅台零售价1639元/瓶计算，二手流转价1690元/瓶与官方售价已相当接近。官方价与市场价几乎并轨，"抢到就是赚到"的投机故事失去了利润空间，这正是王莉所说的"炒作出价的稀缺"被拆掉的现实版本。第一财经
真稀缺没动：产能不扩，分红照常
回应抢购争议的同时，公司对供给底线没有让步。问答原文披露，当前，2027年度贵州茅台酒的下沙生产已经结束，经前期综合评估后，未新增茅台酒基酒产能。酱香酒的工艺周期决定了基酒供给的调整必然滞后于销售端的放开，销售模式可以一夜切换，产能叙事仍是紧平衡。股东回报方面，今年中期分红会按此前规划在年内完成，此外未来三年的市值管理新方案已经过系统论证。微博21世纪经济报道
白酒独立评论员肖竹青认为，从三季报业绩说明会的表态看，茅台管理层进一步明确了摒弃渠道压货、按真实动销动态投放产品的经营思路。咨询机构方面则预计放开会采取逐步放开品类的方式，核心是让酒更多流向饮用场景而非囤积环节。第一财经
接下来看什么
"茅台是否不再稀缺"这个问题，被这场回应改写成了更精确的问法：拆掉的是渠道制造的伪稀缺，飞天和基酒的真稀缺还在那里。后续值得盯的信号有三个：53度500毫升飞天的定时投放会不会也纳入动态补货；16款产品的供货数量与补货频次何时披露——这决定"日常售卖"是常态供给还是橱窗陈列；以及1690元左右的二手价能否站稳官方价附近。对只想买瓶酒待客或自饮的消费者来说，如果平价能持续买到，稀缺本来就不是为他们设计的；被终结的，只是"买到就能加价转手"的游戏。
