登录
10月1日，一份提交给美国证券交易委员会的Schedule 13G文件，把Frasers Group推到了安德玛的股东名单上。文件显示，截至9月24日，它持有安德玛1657.65万股A类普通股，占这一类别流通股约8.8%，持仓市值约7500万美元。36氪
这笔钱不算多，但买方身份耐人寻味：Frasers旗下有英国最大的体育用品零售商SportsDirect，而SportsDirect正是安德玛在欧洲的重要折扣渠道。卖安德玛产品的人，开始买安德玛的股票。
Frasers进场的位置够低。9月下旬，安德玛A类股只有4美元出头；2021年，这支股票还一度接近27美元。跌去的不只是估值，还有市场对它重新增长的信心。36氪
更微妙的是时间点。创始人凯文·普朗克2024年回归后，推的是“更少、更专注、更高价”：SKU削减25%，收紧折扣，把资源集中到专业运动。一个靠折扣走量的渠道商，偏偏在品牌最想摆脱折扣时成了股东。界面新闻
安德玛的业绩，正好给了Frasers一个低价入场的机会。2026财年，公司营收约50亿美元，同比下降4%，这是连续第三年销售下滑；全年净亏损4.96亿美元，较上一年的2.01亿美元扩大超过一倍。毛利率也下降240个基点至45.5%。折扣清库存，是财报里藏不住的动作。界面新闻
鞋类没能成为第二曲线。2016年，安德玛收入48.3亿美元，鞋类首次突破10亿美元；到2026财年，公司收入49.7亿美元。鞋类全年下滑11%。十年过去，规模几乎停在原地。36氪界面新闻
库里曾是最大的筹码。2020年，库里签名鞋升级为Curry Brand，巅峰时年营收超过10亿美元；到2025财年，这个数字回落到1亿美元左右。36氪
2025年11月，双方拆分，Curry Brand独立运营，安德玛付出了约2.55亿美元的“分手费”。Curry 13成了双方合作的最后一双签名鞋。36氪
最新一季的数字更现实。2026年8月，安德玛发布截至6月30日的2027财年第一季度财报，营收同比下降3%至11亿美元，北美市场下滑9%至6.1亿美元，鞋履品类下滑8%至2.45亿美元；公司把全年营收预期从“小幅下滑”下调到“中个位数下滑”。36氪
资源被挪去了别处。跑步线上，旗下运动员在波士顿马拉松卫冕。户外线上，explore系列用BOA快速系带和拒水鞋面。足球线上，Magnetico 6在2026年8月20日全球上市，分Elite、Pro、Select三档。界面新闻知乎
秋冬的LIMITLESS热冬羽绒服，主力是800蓬短款和700蓬连帽款，官方绒子含量90%，用UA Storm拒水、ColdGear Infrared锁温。知乎
这些产品的共同点是：参数清楚，能被检验。
中国是另一条线。2026财年第四季度，亚太区营收增长13%，拉丁美洲增长22%。界面新闻
2026年1月，安德玛在广州开出全球首家“热练会馆”。中国女子腰旗橄榄球国家队穿着安德玛装备拿下世锦赛国际组冠军。界面新闻
所以，双11看到安德玛打折，先别急着认定“品牌不行了”，也别把折扣当成“捡到宝”。货架上是两种东西。一种是清库存：旧款、断码、篮球线清仓款、只有logo没有功能的生活款，折扣再深也只是便宜。另一种是品牌还在下注的技术货：训练紧身衣、速干层、带明确蓬数和绒子含量的羽绒服、带BOA的户外鞋、跑鞋。前者可以买，但别指望它代表安德玛；后者才值得比较参数和价格。
Frasers的入股说明，折扣渠道短期内不会从安德玛的货架上消失；但普朗克的重组也说明，品牌想要的是消费者按原价买走技术产品。一个要清库存，一个要立品牌，这两件事会同时出现在双11。卖安德玛的人已经用7500万美元投了票，接下来轮到买安德玛的人，用自己的钱决定它剩下的是哪一种。
