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瑞幸交了一份很分裂的三季报：总净收入178.91亿元，同比增长17%；营业利润27.56亿元，同比增长55.1%。 但自营门店同店销售下降11.1%，今年一季度到三季度分别为-0.1%、-5.3%、-11.1%，连续三个季度为负。 公司越赚越多，老店越卖越少。对加盟商来说，这不是一个抽象的财务指标，它对应着每天少卖的几十杯，和越来越长的回本账。国际金融报新立场
先看总部的钱是怎么多出来的。三季度配送费17.89亿元，同比降了38.1%，仅这一项就比去年同期少花约11亿元。 自营门店店级营业利润率回到23.3%。 这轮利润修复，很大程度上是外卖补贴退潮、订单从配送转回自提带来的成本红利。新立场东方财富
但红利主要落在自营门店的账上。瑞幸没有单独披露联营门店的同店销售，只能用收入增速和门店增速对比来观察。截至9月底，瑞幸联营门店13,507家。 联营门店收入42.43亿元，同比增长11.7%。 同期联营门店数量增长30.7%，收入增速不到门店增速的四成。 单店产出被稀释，这句话比任何招商话术都直接。新立场东方财富茶咖局
过去几年，瑞幸是茶饮行业加盟商公认“最好赚钱”的品牌。 现在，有联营商对《财经》说，它成了一个“保本理财项目”：回本周期拉长，赚不到暴利，也不至于轻易巨亏。 这句话不算夸张。国际金融报餐宝典
一份加盟测算把账摊开：45平方米标准店，装修15万元、设备21万元、可退保证金5万元、设计0.5万元，前期投入合计41.5万元，还不含房租押金和周转金。日销300杯、每杯实收12.8元，月流水11.52万元；扣掉4.39万元原料，毛利7.13万元；再按阶梯分走约1.24万元，门店实收5.89万元。人工、房租、水电、杂费、税费和装修设备月损耗加起来5.83万元，按这组参数，一个月只剩约600元。日销400杯，约赚1.54万元；日销500杯，约赚2.92万元。 300杯不算低，但账上几乎不剩钱。小红书
问题在于，门店还在加密。三季度瑞幸净增2,599家店，总数达到38,909家。 门店总数同比增长约33%，营收只增长17%，单店贡献被稀释。 新店能带来新增客流，也会分走老店的订单。对总部来说，多开一家店，收入、采购量、用户触点都在增加；对只有一家店的加盟商来说，隔壁新开的同品牌门店，就是直接的竞争对手。产品、价格、点单入口都差不多，消费者很难为同一杯咖啡多走300米。科创板日报国际金融报
整个行业也在经历同样的挤压。近一年全国新开80,319家咖啡店，净增长只有6,250家，每开出13家新店，就有约12家被挤出。 咖啡消费仍在增长，但“开一家活一家”的时代已经过去。瑞幸把店开进地铁站、写字楼和县城，既是在抢增量，也是在提前占位；代价是存量门店的客流被切得更碎。36氪
也不是所有加盟商都在亏。选对点位、日销能稳定在400杯以上的店，仍然能赚到钱；低房租、低密度的区域更从容。瑞幸不收加盟费，品牌流量和供应链仍是它的优势。真正的分水岭是点位：3公里内有几家瑞幸、房租多少、日均能不能稳定过300杯。公司自己也说，无法保证所有门店都盈利。瑞幸咖啡
郭谨一在业绩会上说，7月到9月同店销售降幅逐月收窄，进入四季度后改善势头进一步增强。 这是好消息。但只要联营门店数的增速还快于联营收入的增速，单店产出就还在被稀释。瑞幸的单店销售连降，不是咖啡卖不动了，而是卖咖啡的店太多了。总部可以用新店换增长，加盟商只能用手里的这一家店接住分流。赚钱难度确实变了：从“开出来就有人流”，变成“选对点位才有薄利”。东方财富
