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10月30日，A股三大指数一起往下走。白酒板块逆着来，皇台酒业、古井贡酒、迎驾贡酒涨停。 中证白酒指数涨5.70%，一天流进20多亿。第一财经东方财富
同一天晚上，19家A股白酒公司三季报收官。三季度，板块合计营收692亿元，同比少10%；净利润少13%。证券时报
泸州老窖单季净利跌57.03%，五粮液跌48.25%，古井贡酒跌68.04%，洋河单季亏了7.71亿元。每日经济新闻
业绩是近几年最差的一份，股价却在涨。到11月3日，贵州茅台收在1480元，盘中一度逼近1500元。 这不是喝酒的人突然变多了。东方财富
是酒厂换了活法。2025年下半年起，头部酒企不再追求“开门红”式的集中回款，发货节奏收紧，考核从回款金额转向开瓶率。 收入跟着开瓶走，报表自然比过去难看。知乎
酒厂主动少发货，渠道里的库存就往下掉。茅台经销商手里的普飞，库存不足半个月；其他高端酒的渠道库存，普遍降到3到4个月。 库存一轻，价格才有得谈。知乎
批价是最先动的。散瓶飞天在2025年12月跌到1490元，2026年2月站上1660元，双节后稳在1710到1720元。 茅台年内两次上调出厂价，合计200元，批价没有破位。银莕财经
但另一面也得看。今年中秋、十一双节，酒水动销并不理想，酒商还在观望，真正的检验要等春节。 中信证券把位置定在“磨底后期、出清尾声”，不是“需求回暖”。第一财经南方都市报
所以，股价涨的是“酒厂不再压货”这件事。再加上板块估值在近十年低位，资金从高位科技股切过来，几件事凑到了一起。一财
对普通人来说，更该分清的是三个价格。
批价，是经销商之间调货的价，看的是酒厂发货节奏和渠道库存。飞天稳在1710到1720元，说的是渠道不再恐慌砸货。
零售价，是电商和门店卖给你的价。双11期间，它可能比批价还低。10月的行情里，红花郎十五到过255元，珍十五232元，古16 248元，青花20 303元。小红书
回收价，是你把酒卖回去的价。10月19日，北京一份名酒回收报价里，2026年飞天散瓶1660元，原箱1700元。小红书
11月1日，郑州的名酒行情整体下跌。小红书
11月3日，南昌收酒商的说法是“跌的集中、涨的孤立、平的是大多数”。收酒联盟
批价企稳，不等于回收价企稳，更不等于你家柜子里的酒在涨。
老酒商的账本，把这层窗户纸捅破了。号称“全国最大老酒商”的歌德盈香，截至今年10月涉诉总标的超过11.66亿元，进入执行阶段约2.56亿元，法院查财产，结论是“没找到”。中国经营报
它当年的路子很直接：囤货等升值，拿库存去融资，融来的钱继续囤货。
飞天新酒从峰值3000元回落到1700元左右，老酒的价格上限就被压住了。
1991年的飞天茅台，从2021年峰值38999元跌到2025年的17000元。中国经营网
这不是说老酒没有价值。是说“囤酒等于资产”的账，在需求收缩时会被现金流反过来咬一口。
回到双11。今年的酒确实便宜，电商也在放量。某电商平台的名酒双11开门红，10月29日到11月1日成交额同比涨30%。 茅台涨23%，泸州老窖涨35%，2021年飞天整箱装涨1200%。南方都市报
但便宜分两种。
一种是开瓶喝的便宜。口粮酒里，黄盖玻汾出现过34元、圆习酒53元、六年窖头曲49元；宴请用的红花郎十五255元、珍十五232元、古16 248元，都在历史低价附近。 这种便宜，买来喝就值，不用等升值。小红书
一种是囤着等涨的便宜。那就不能看扫码价，也不能看电商划线价，要先看回收价。
只有飞天、普五、国窖这类头部标品，才有相对稳定的回收盘；系列酒、非标、年份酒的折价要大得多。
“茅台15年”这种产品，2019年出厂和2026年出厂，有报价就列在同一档，早几年并不自动等于贵一些。小红书
还有一种，是看起来便宜的坑。同一款酒，“瑕疵品”可能标得比正品还贵。 “一件”在行业里通常指一箱6瓶，有的页面却按一瓶算。付款前核对规格、瑕疵、是否专供，比抢券重要。小红书
白酒行业最坏的阶段，可能真的过去了。但“过去”不等于“回来”。
对酒厂，这是报表出清；对喝酒的人，这是价格窗口；对囤酒的人，这是另一道题。
买之前问一句：这瓶是拿来开的，还是拿来等的？答不上来，就按开的那瓶买。
