钶锐锶在科创板上市：首日涨184.77%，市值88.52亿元

撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

11月10日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（688827.SH，下称“钶锐锶”）在科创板挂牌，发行价45.37元，收盘129.2元，首日涨184.77%，总市值88.52亿元。

本次发行新股1712.86万股，占发行后总股本25%，募资总额7.77亿元、净额6.82亿元。开盘后股价一度冲到188元，全天成交16.1亿元，换手率81.67%。

一、首日涨184.77%，市值88.52亿元

天眼查显示，钶锐锶成立于2016年。

发行价45.37元，在年内发行的科创板个股中排第8位。开盘之后，股价最高触及188元。

按500股一签算，中签者在盘中高点卖出，浮盈超过7.1万元；按收盘价算，浮盈约4.2万元。这是近期A股打新市场里的一只“肉签”。

资金的热情写在成交里。16.1亿元成交额，81.67%换手率，开盘不到一天，筹码换了一遍。市场对“工业母机+全直驱”这个组合，给出了自己的定价。

88.52亿元市值，是市场给这家十年机床厂的第一张价签。这张价签对应的是市场对产能与系统的预期。

战略配售名单里，公司高级管理人员与核心员工获配158.7万股，限售36个月；保荐人相关子公司获配85.6万股，限售24个月。两边合计244.3万股，约占发行量的14%。员工与保荐机构一起锁仓，是另一种表态。

年内已有20家公司登陆科创板，钶锐锶是四季度第一家。这个时间点，让它成了观察“工业母机”板块的一扇窗。

科创板看硬科技。全直驱、数控系统、核心部件自制，这三样都是能拆开看、能对上参数的硬指标。开板七年，科创板把一批硬科技公司从技术带到了报表，钶锐锶是新的一个样本。

四季度首单落在工业母机，不是一个偶然。机床是制造业的起点，汽车、航空、模具、3C的零件，都要先经过机床。

二、营收三年增六成，复合增速27.06%

2023年至2025年，钶锐锶营收2.53亿元、3.17亿元、4.09亿元，三年复合增长率27.06%，三年增长六成。归母净利润0.36亿元、0.63亿元、0.76亿元，利润增速快于收入。

2026年上半年，公司营收2.48亿元，同比增长34.06%，已接近2023年全年；归母净利润0.53亿元，同比增长39.94%。前三季度，营收3.60亿元，同比增长32.10%，超过2024年全年；扣非归母净利润7408.46万元，同比增长53.48%。扣非增速快于营收增速，利润的弹性比收入更大。

增长不是靠降价换来的。主营业务毛利率从2023年的44.75%升到2025年的52.24%，2026年上半年进一步到52.60%，三年抬升7.85个百分点。毛利率往上走，说明产品结构在往高端挪。

在机床行业，毛利率能站上50%，说明产品已经不在价格战的主战场。这7.85个百分点背后，是产品结构与核心件自制的双重作用。

机床行业的订单周期长，客户验证慢，一旦放量，收入的确定性更强。

产品的位置，先看销量。2024年，钶锐锶全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一。在国产机床的替代清单里，全直驱属于技术含量较高的一档。

全直驱是把直线电机直接做进机床，省掉丝杠、联轴器这些中间环节。传动链短了，精度、响应和寿命都往上走，易损件也少。

全直驱不是新概念，但对电机、驱动和控制的要求更高，做成规模销售的厂商不多。钶锐锶切进的，正是此前由日德瑞士品牌垄断的高端市场。

中国是全球最大的机床消费市场，高端市场长期由日德瑞士品牌把持。国产替代的空间，就藏在这道缝里。

全直驱机床的客户，多是做高精度零件的厂。模具、航空、3C，对精度的要求以微米计。精度这件事，靠的不是单点参数，是电机、驱动、系统、床身的配合。

再看替代名单。在精密模具、航空航天、消费电子等领域，公司产品替代了一批国际品牌。名单里有日本牧野、日本安田、日本发那科、日本碌碌，也有瑞士UMS、德国罗德斯、德国艾克索、德马吉森精机。名单上的每一个名字，都是它进入高端市场的路标。

客户名单也在扩。截至招股书披露日，公司累计服务超过700家客户，覆盖富士康、长盈精密、立讯精密、统联精密、欣旺达、兆威机电。也有安费诺、发那科机器人、日本沙迪克。

700多家客户，是一张用十年织起来的网。

对客户来说，换一台机床不是换一件耗材。它要进产线、要跑工艺、要过验证，一旦跑顺，粘性很强。一台机床的寿命以十年计，客户买的不只是设备，还有后续的服务与工艺支持。

这些客户分布在精密模具、航空航天、消费电子、半导体、AI服务器及机器人等高端制造领域。对机床厂来说，客户名单就是工艺水平的成绩单。

三、数控系统100%自制，驱动器自制99.95%

数控机床被称为“工业母机”，数控系统是这台母机的大脑。钶锐锶的数控系统，100%自制。

数控系统决定机床的精度、速度和联动能力，是整台设备里最难啃的一块。长期以来，这块市场由西门子、发那科、海德汉等海外品牌主导。100%自制意味着两件事：迭代不用等别人，成本也能自己控。国产化的难点，不在单点技术，在工艺积累和现场验证。

核心部件的自制率，是这条路上最硬的指标。驱动器自制比例从2023年的66.67%提升到2025年的99.95%，直线电机磁石板从53.37%提升到99.71%。

从66.67%到99.95%，从53.37%到99.71%，两组数字的斜率，比任何形容词都直接。从系统到驱动，再到电机磁石板，自制率一条线往上走。

驱动器和磁石板，是直线电机与伺服系统的核心件。自制率从六成出头走到接近全部，用了两年。

公司是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种类型都已形成规模销售的企业。PWM型响应快、成本优，总线型布线简、扩展强。两条路线都跑通，靠的是同一套底层平台。

在PWM型数控系统市场，它打破了德国海德汉的垄断，成为国产机床市场的主要供应商之一。

参数上也能对上话。U5E数控系统搭载自研PWM-L/PWM-DH驱动器后，最短电流控制周期优于西门子SINUMERIK ONE。N5E在最短电流控制周期、最短速度环周期等指标上，与西门子SINUMERIK ONE、海德汉TNC640/TNC7持平。

IPO前，蒙昌敏直接持有17.55%股份，通过担任中润投资执行事务合伙人控制29.20%股份的表决权，合计控制46.75%的表决权，是公司实际控制人。IPO后，他直接持股13.16%。

股东名单里有国家级工业母机产业投资基金（持股3.57%）、深圳南山阿斯特（4.98%）、龙华产业基金（4.69%），以及长盈精密实控人旗下长盈鑫投资（2.16%）。产业资本、地方国资与产业链客户站在同一张股东名册上。

国家级基金、地方国资、产业链客户同时出现，在民营机床企业里不多见。这张股东名册，本身就是一份产业背书。

本次募资净额6.82亿元，投向三个方向。一是数控机床生产基地建设，二是新一代智能化数控系统研发与整体加工解决方案研发，三是补充流动资金。三个方向里，两个直接指向能力：产能和系统。

国产替代走到今天，拼的已经不是单台设备，而是系统、部件、服务的整包能力。钶锐锶的整包，恰好是这三样。

如今，钶锐锶手里握着三样东西：一条从2.53亿元走到4.09亿元、三年复合增长27.06%的营收曲线，一套数控系统100%自制、驱动器自制99.95%的全直驱能力，和一份覆盖700多家客户、切进高端制造的客户名单。

整体来看，工业母机的国产替代正从“能用”走向“好用”，公司把募资押进产能与数控系统研发，方向与行业的演进是同一条线，上市之后的这一程值得期待。