泓川证券｜液冷行业在手订单有待集中释放

随着AI技术快速迭代，液冷已从数据中心的“选配”升级为“必配”，并跻身整个AI基建的重要一环。

　　2026年三季报显示，液冷行业正在逐步告别此前“增收不增利”的局面，多家龙头公司业绩逐季回暖，部分通过跨界并购进入液冷领域的公司业绩也明显改善。

　　不过，行业修复的节奏明显分化，不少企业仍处在订单备货阶段，存货规模较高，订单向利润的转化存在不确定性。值得关注的是，三季报反映的并非简单的周期回暖，而是行业价值分配格局的一次重新排序。

　　龙头公司业绩领跑

　　受益于AIDC的建设，液冷行业多家龙头公司业绩表现出色。冰轮环境成为本轮AI基建的最大受益者。第三季度，公司营收为23.35亿元，同比增长36.06%；归母净利润为3.08亿元，同比增长89.69%。

　　这一业绩增速明显优于半年报。深耕数据中心一次侧（室外侧）业务，成为冰轮环境业绩亮眼的重要驱动力。冰轮环境董秘孙秀欣在10月投资者关系活动中表示，公司旗下顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。在订单交付重压下，公司已启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同的系统性扩产布局。

　　同样经营一次侧业务的海鸥股份三季报也表现不错，其第三季度归母净利润增幅为41%，动力来自公司产品毛利的提升。

　　高澜股份则在二次侧（室内侧）兑现业绩。高澜股份三季报显示：公司第三季度实现营业收入约2.73亿元，同比增长60.78%；实现扣非净利润约3448万元，同比增长293.72%，增速较之前大幅提升。

　　在最新的投资者沟通环节，高澜股份负责人表示，公司前三季度毛利率29.62%，较上年同期提升1.82个百分点，主要系数据中心在内的高功率密度装置热管理产品毛利较上年同期有所上升。